《金证研》沪深资本组闻君/作者清和映蔚洪力/风控
甾体类药物是仅次于抗生素的第二大类药物，在风湿性关节炎、湿疹等皮肤病及前列腺、爱迪森式等内分泌疾病的治疗中发挥着重要作用。近年来，全球医药总支出规模不断扩大，年接近1.3万亿美元。而目前，激素类原料药和中间体的出口已成为中国原料药走向世界、分享“万亿蛋糕”的重要品种。在此情形下，湖北共同药业股份有限公司（以下简称“共同药业”）向资本市场发起冲击。
值得注意的是，此次上市共同药业或面临不少问题。近年来，共同药业营收、净利增速放缓，业绩增长或承压；其研发人员数量占比、发明专利数量处于同行“末尾”，研发创新能力或显不足。与此同时，共同药业的应收账款及应收票据逐年攀升，或赊销加剧；“雪上加霜”的是，其贡献千万元收入的大客户身陷合同“纠纷”，客户质量或恶化。无独有偶，其供应商“踩雷”违规生产、销售未经备案产品等问题，共同药业产品质量或存隐忧。
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营收净利增速放缓，研发人员占比及发明专利数量在同行“垫底”
近年来，共同药业的业绩增速放缓，研发人员数量及占比、发明专利数量均不敌同行业可比公司，研发实力或“落后”于同行。据东方财富Choice数据，-年及年1-6月，共同药业的营业收入分别为3.34亿元、4.37亿元、4.65亿元、2.02亿元，-年分别同比增长31.05%、6.29%。同期，共同药业的净利润分别为0.47亿元、0.71亿元、0.73亿元、0.19亿元。-年分别同比增长48.99%、3.28%。不难看出，年，共同药业的营业收入及净利润增速均出现下滑。另外，报告期内，共同药业还曾两度陷入“失血”状态。据年10月23日签署的招股书（以下简称“招股书”），-年及年1-6月，共同药业经营活动产生的现金流量净额分别为-2,.97万元、-4,.28万元、.24万元、1,.34万元。值得