有色金属下游行业进入检验期
03月06日讯
有色金属行业PMI数据表现—生产大幅扩张,采销稳中略降
2013年2月,有色金属延压加工业PMI综合指数为59%,环比大幅上升9.4个百分点,接近10年2月59.6%的同期新高。经过季调后综合指数环比上升2.68个百分点,表明行业内生动力继续恢复。组成综合PMI指数的五个分项指标环比总体呈上升趋势,其中生产量和新订单指数环比增长分别达22.15和12.14个百分点,对综合指数上升的贡献度最高,分别达到59%和39%;原材料库存指数是唯一下跌指数,综合指数贡献度为-1%。
结合有色金属行业采购、生产、销售三环节情况来看,基于对节后需求前景的乐观态度,企业生产积极性上升,开工率刚性向上更为明显,生产量指数达到05年以来的高位水平,剔除假日因素依然有可观的涨幅。原料采购与产品销售弹性较强,受春节影响而力度减弱,新订单的上涨也主要来自季节性因素,并以国内订单增长为主,力度上难以覆盖生产量的增长,推动产成品库存明显上升。依据09年以来经济下行周期的经验,3月份产成品去库存是大概率事件,一定程度上将抑制产量的进一步扩张。
下游行业PMI数据比较—景气趋势进入检验期
2月全国PMI指数为50.1%,环比微降0.3个百分点,剔除季节性因素后指数微增0.23个百分点,表明制造业景气向好趋势暂未改变。五个分项指数中,只有供应商配送指数对综合指数贡献85%的正增长,其余指数均下跌。其中,新订单指数下降最明显,季调后仍略有下降,对综合指数贡献度达-145%。原料库存水平目前处于09年以来的正常水平,如果新订单下降形成趋势,将影响到后续的原料补库力度,需要进一步观察。
2月有色金属下游主要行业中,前期表现较弱的黑色金属(钢铁)业景气显著回升,主要是新订单的快速增长所带动,也拉动原料采购需求明显上升。专用设备行业延续了前两个月的景气快速回升态势,通用设备作为其上游,未来景气回升仍可期待。上述行业对应的主要有色金属品种是钼、钨等。
电气机械行业景气度已经连续3个月下跌,剔除季节因素后,下跌趋势还未确认,3月份新一轮生产周期启动以及国家基建投资*策的正面拉动作用有待进一步检验。对应的主要金属品种是铜。
交通运输(汽车)业在经历了连续6个月的景气快速上升后,2月份明显回落(尽管仍位于荣衰分界之上),剔除季节因素后仍然有明显的下降,特别是新订单出现大幅下降,也导致原料采购与库存水平降低。行业在今年1~2月原料库存上升较快,目前已明显超过行业同期水平,进一步补库存有赖于景气上升趋势的延续,同样需要后续确认。对应的主要金属品种是锌、铅、铜、铝。
上周末,房地产《国五条》出台,抑制*策力度加码,可能打压新一轮复苏周期,从而打压有色金属未来消费预期,是需要关注的重要风险点。对应的主要金属品种是铝、铜、锌、镍。
投资策略—上升动能或受房地产新*打压
2月上证综指下跌0.83%,申万有色金属板块跌幅为3.39%,显著弱于大市。申万铝板块是唯一上涨板块,涨幅为0.75%,但是实现涨幅的主要为*ST关铝(已转为稀土股)和铝新材料个股,并非铝行业系统性机会。*金板块受金价大幅调整打压,继续下挫5.07%。