有色金属周报:反弹持续性需要宏观和进一步放松支持
投资要点:上周,A、H股有色板块出现分化。一方面,中国11月PMI跌破荣枯分界以及国际板进程加快给市场带来一定压力,另一方面,部分城市地产*策微调,央行3年来首次下调存准、海外央行联合救市以及偏正面的美国经济数据为市场情绪带来一定支持。A股有色板块大幅震荡。而H股由于受外围影响更大,有色板块出现较大涨幅。
前瞻地看,中金银行组预计11月贷款投放将重演"前低后冲"的模式,资金面紧张的局面短期将有所缓解。但地产调控偏紧,经济增长放缓,而新股发行不减等都将在一定程度上抑制板块表现。海外方面,美国近期的非农就业、消费者信心及ISM表明经济仍在缓慢复苏通道,央行联合调降美元互换利率短期亦有利提振市场信心。但在国内外增长放缓、欧债危机蔓延的背景下,有色板块上涨的持续性相对有限,中期维持偏谨慎态度。从2008年央行下调存准的历史看,大盘和有色板块在9月第一次下调后出现为期一周的反弹,而在10月第二次下调后却继续下跌,直到*府于11月宣布4万亿刺激才筑底反转。央行本次下调存准发出了*策转向信号,后续可能出台进一步宽松措施,大盘与板块表现取决于经济形势及后续*策放松力度。若连续下调RRR(中金宏观和银行组预期还有3-4次空间,下一次在1月),并配合中期地产*策显著放松,则反弹有望持续,否则将以宽幅震荡为主,而2-4月的欧债集中到期仍需警惕。我们将密切关注国内*策导向、欧洲主要国家国债收益率变化及本周五的欧盟峰会等。
个股方面,对战略性小金属进行专项规划的《有色金属工业"十二五"规划》近期可能出台有望给相关资源类小金属股、有技术壁垒的新材料股和循环环保类股带来催化剂,如厦门钨业(钨产业链高端化)、东方钽业(高端钽制品与多种新材料共同发展)以及节能环保的格林美(循环经济);其次关注受金价支撑的中金*金、山东*金和紫金矿业等*金股,如果国内货币*策进一步放松,则可继续关注基本金属股中基本面较好的江西铜业A、驰宏锌锗及中金岭南。
H股方面,短期受外围市场影响较大,反弹能否持续取决于后续欧债危机的解决、美国经济复苏的进程及国内货币*策放松的持续性;短期仍有一定反弹动力,但中期维持谨慎,关注基本面较好的紫金矿业H、招金矿业及江西铜业H。
数据点评:六央行联合救市及美国经济数据向好,基本金属价格普涨。六央行联合向市场注入美元流动性,另外美国就业数据、消费者信心指数及ISM制造业指数均向好,提振市场信心,基本金属价格普涨。LME期铜+9.1%,期铝+6.9%,期铅+5.3%,期锌+7.4%,期镍+4.7%,期锡-3.4%。库存方面,LME铜库存-0.66万吨,铝库存-0.77万吨。国内基本金属期货走势基本与外盘一致,上海期铜+7.1%,期铝+2.7%,期铅+3.4%,期锌+5.9%。
非美货币走强导致美元指数下跌,*金价格上涨。由于六大央行联合注入美元流动性,多数非美货币兑美元汇率都乘势上涨,且惠誉调降美国债信展望,导致美元指数下跌,*金价格上涨。上周,COMEX期金+3.8%至1,747美元/盎司,伦敦*金现货+3.5%至1,747美元/盎司,SPDR持仓量+0.05%,美元指数-1.33%至78.63,WTI和Brent原油价格分别+4.33%和+3.33%至100.96美元/桶和109.94美元/桶。
稀土价格继续调整,其他小金属以微跌为主。由于下游需求持续疲软,稀土价格继续调整,其中氧化镨钕-11.4%,金属铈-9.9%,氧化镨-8.8%、氧化钕-7.2%。其他小金属中,锑锭-3.0%,钽矿-2.8%,氧化锗-2.6%,锡精矿-2.6%,锡锭-1.4%,其余品种基本持平。
股票方面,我们覆盖的A/H股金属股票均跑赢大盘。A股方面,我们覆盖的股票平均+0.4%,跑赢上证综指的-0.8%,其中鲁丰股份+15.1%、辰州矿业+5.1%,涨幅靠前,而宝钛股份-7.6%,跌幅较大;港股方面,我们覆盖的股票上周平均+12.4%,跑赢恒生国企指数+10.2%,其中江西铜业H+16.0%、紫金矿业H+15.7%,表现居前。
风险提示:全球经济出现大幅下滑,欧债危机影响进一步扩大,CPI维持高位致使中国出台进一步的调控*策。